2024 美联储降息引发全球震动

2024 年，全球金融市场最为瞩目的焦点之一，无疑是美联储的降息行动。这一年里，美联储的每一次议息会议都牵动着无数投资者的心弦，其决策如同投入湖面的巨石，激起层层涟漪，对全球经济格局产生了深远影响。

从 9 月开始，美联储拉开了降息的大幕。当时，美国经济数据出现了一些微妙变化，通胀率有所下滑，就业市场虽总体稳定但也初现疲态，为降息提供了契机。美联储果断出手，宣布降息 50 个基点，这一重磅举措瞬间打破了市场原有的平静。全球股市闻风而动，美股三大指数大幅上扬，道琼斯指数、标普 500 指数、纳斯达克指数纷纷刷新阶段高点，投资者们欢呼雀跃，仿佛看到了新一轮牛市的曙光。新兴市场股市也不甘示弱，资金如潮水般涌入，亚洲、拉美等地的主要股指一路飘红，市场一片繁荣景象。

紧接着 11 月、12 月的议息会议上，美联储又分别降息 25 个基点。然而，市场的反应却开始变得复杂起来。12 月那次降息后，美股市场竟上演了戏剧性的反转，三大指数不涨反跌，道琼斯指数更是出现罕见的 10 连跌，让投资者们大跌眼镜。与此同时，黄金市场也陷入剧烈震荡，原本在降息预期下应高歌猛进的黄金价格，却出现了大幅跳水，一度跌破关键支撑位；比特币等虚拟货币更是惨不忍睹，暴跌超 6000 美元，价格直逼 10 万关口，大量投资者血本无归。全球其他股市也未能幸免，亚太股市普遍低开，澳大利亚、日本股市开盘即崩，A 股市场虽奋力抵抗，也难掩颓势，只能勉强稳住阵脚。

这一系列看似矛盾的市场反应背后，实则隐藏着诸多深层次因素。一方面，美联储降息虽然理论上释放了大量流动性，为市场注入资金，但连续降息也引发了市场对美国经济前景的担忧，投资者开始恐慌性抛售资产；另一方面，特朗普即将于 2025 年 1 月 20 日就职，其政策主张充满不确定性，如可能推行的减税、加征关税以及收紧移民政策等，都让市场对未来通胀预期、企业盈利前景感到迷茫。

如今，站在 2024 年末展望 2025 年，投资者们心中满是疑惑：美联储还会继续降息吗？

2024 年美联储降息全记录

（一）首次降息：开启宽松大幕

2024 年 9 月 18 日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调 50 个基点至 4.75%-5.00%，宛如一颗重磅炸弹，瞬间在全球金融市场掀起惊涛骇浪。这是美联储自 2020 年 3 月以来的首次降息，标志着其货币政策正式开启新的宽松周期，背后是美国经济形势的风云变幻。

彼时，美国通胀压力虽有所缓和，但经济增长的后劲明显不足。持续高企的通货膨胀曾让民众苦不堪言，物价飞涨，生活成本急剧攀升。尽管核心物价在一定程度上保持稳定，可劳动力市场已现疲态，中小企业裁员风波不断，就业增长放缓成为高悬的达摩克利斯之剑。2024 年上半年的经济增长率更是令人大失所望，消费市场也随之陷入低迷，民众消费意愿低落，高额债务压得大家喘不过气来。在此背景下，美联储果断出手，试图以降息这剂 “猛药” 来重振经济雄风。

从决策过程来看，美联储内部其实也存在分歧。美联储理事鲍曼就投下了反对票，她更倾向于降息 25 个基点，认为过于激进的降息可能引发一系列不稳定因素。但多数决策者认为，当前经济形势紧迫，亟需大幅降息来刺激经济复苏。会议声明的措辞也出现重大变化，强调对通胀持续降至 2% 更有信心，同时指出就业增速 “已放缓”，失业率虽有所上升但仍保持低位，实现就业和通胀双重目标的风险 “大致平衡”。

这一降息决定带来的即时影响堪称震撼。全球股市一片欢腾，美股三大指数闻声大涨，道琼斯指数、标普 500 指数、纳斯达克指数涨幅均超 2%，投资者们欢呼雀跃，仿佛看到了新一轮牛市的曙光。新兴市场股市也备受鼓舞，大量资金涌入，亚洲、拉美等地的主要股指纷纷上扬。美元汇率则应声下跌，欧元、日元等主要货币相对升值，国际资本流动格局被瞬间改写。美元的贬值预期使得投资者纷纷抛售美债，转投其他资产，黄金价格更是一飞冲天，一举突破 2000 美元 / 盎司大关，创历史新高，成为投资者眼中的避险 “香饽饽”。

（二）后续降息：节奏与变数

首次降息的余波未平，美联储在 11 月和 12 月的议息会议上继续出招。11 月 7 日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调 25 个基点到 4.50% - 4.75% 之间，符合市场普遍预期。这一次，市场反应相对平稳，美股市场延续涨势，道琼斯指数、标普 500 指数再创历史收盘新高，投资者信心进一步增强。

然而，到了 12 月 18 日，当美联储再次宣布降息 25 个基点，将联邦基金利率降至 4.25% - 4.50% 时，市场却风云突变。美股市场不涨反跌，三大指数大幅下挫，道琼斯指数出现罕见的 10 连跌，恐慌情绪迅速蔓延。这背后的原因错综复杂，一方面，连续降息引发了市场对美国经济前景的深度担忧，投资者担心美联储如此频繁降息是在掩盖经济深层次的问题，害怕经济衰退即将来临；另一方面，即将于 2025 年 1 月 20 日就职的特朗普政策主张充满不确定性，其可能推行的减税、加征关税以及收紧移民政策等，让市场对未来通胀预期、企业盈利前景感到迷茫，投资者纷纷选择抛售股票，持币观望。

在这两个月的降息决策过程中，经济数据成为了左右美联储行动的关键因素。11 月的非农就业数据显示，新增非农就业人口虽有所回暖，达到 22.7 万人，高于预期，但失业率却小幅抬升至 4.2%，薪资增速持平于前值，这表明就业市场回暖的同时，仍存在隐忧。通胀方面，虽然整体通胀率朝着 2% 的目标有所迈进，但核心通胀的韧性犹存，这使得美联储在降息时不得不谨慎权衡，既要刺激经济增长，又要防止通胀反弹。

此外，全球经济形势的变化也给美联储的决策增添了变数。欧洲经济增长乏力，英国脱欧后续影响仍在发酵，新兴市场国家经济增速放缓，贸易保护主义抬头导致全球贸易环境恶化，这些外部因素都如 “紧箍咒” 一般，制约着美联储的降息步伐，使其在制定货币政策时不得不瞻前顾后，力求在复杂的经济局势中找到平衡。

各方对 2025 年美联储降息的预判

（一）经济学家观点碰撞

在金融领域的风云变幻中，经济学家们宛如智慧的灯塔，凭借深厚的专业知识和敏锐的洞察力，为市场参与者照亮前行的道路。他们对 2025 年美联储降息的预测，犹如一场精彩的思维博弈，观点各异却又引人深思。

高盛首席经济学家简・哈祖斯大胆放言，预计 2025 年美联储将降息 150 个基点。这一预测背后，是对美国经济增长前景的深度担忧。哈祖斯指出，美国长期国债收益率持续下滑，已然跌破关键心理关口，这是市场对未来经济信心不足的强烈信号。同时，制造业 PMI 指数连续多月处于荣枯线下方，企业投资意愿低迷，新订单数量锐减，工厂产能利用率下滑，种种迹象表明实体经济正在困境中挣扎。消费端同样不容乐观，消费者信心指数持续走低，家庭债务高企，信用卡违约率上升，这些因素都可能促使美联储采取大幅度降息措施来刺激经济复苏。

摩根大通首席经济学家迈克尔・费罗利则相对保守，他认为 2025 年美联储降息幅度仅为 50 个基点。费罗利的依据在于美国劳动力市场的韧性犹存，尽管部分行业有裁员现象，但整体失业率仍维持在相对低位，薪资增长也较为稳定，这为经济提供了一定的支撑。而且，近期科技行业的蓬勃发展催生了大量新兴岗位，吸纳了不少劳动力，使得就业市场不至于崩塌。此外，美国房地产市场虽不复往昔火爆，但在低利率环境下已逐渐企稳，房价温和上涨，房屋销售量也趋于平稳，这也在一定程度上缓解了经济下行压力，所以美联储无需大幅降息。

而在通胀问题上，经济学家们也存在分歧。一些经济学家担心，美联储此前的降息操作以及可能的进一步宽松政策，会像打开 “潘多拉的盒子”，引发通胀大幅反弹。他们指出，油价受地缘政治影响波动剧烈，一旦油价飙升，将带动运输、化工等诸多行业成本上升，进而传导至消费端，推高物价。同时，特朗普政府的财政刺激计划，如大规模基础设施建设投资，可能会在短期内创造大量需求，加剧通胀压力。另一些经济学家则认为，当前全球经济增长乏力，贸易保护主义盛行导致全球产业链受阻，商品供应充足甚至过剩，会持续压制通胀，即便美联储降息，通胀也难有大幅上涨空间。这些观点的分歧，根源在于对经济数据的解读不同，以及对各种影响因素权重的考量差异，而这也正是经济学的魅力与挑战所在。

（二）金融机构预测分歧

在金融市场的大舞台上，金融机构作为重要参与者，它们对美联储货币政策走向的预测备受瞩目。就 2025 年美联储降息一事，各大金融机构纷纷亮出自己的观点，如同璀璨繁星，各放光芒却又不尽相同。

富国银行的研究团队发布报告称，预计 2025 年美联储将分三次降息，累计降息 75 个基点。他们基于对美国宏观经济数据的细致剖析得出这一结论。从消费层面来看，美国零售销售数据增长乏力，近几个月连续低于预期，消费者在高物价与收入增长放缓的双重夹击下，捂紧了钱包，消费意愿降至冰点，这无疑给经济增长蒙上阴影。企业层面同样问题重重，商业投资持续下滑，企业利润空间被压缩，许多中小企业面临资金链断裂风险，不得不削减开支、收缩业务版图。在这种内忧外患之下，美联储有必要适度降息，以提振经济活力，每次降息 25 个基点，分三次实施，既能稳步刺激经济，又可避免市场过度波动。

与之相比，芝商所的预测模型则给出了更为激进的信号。通过对利率期货市场数据的深度挖掘以及复杂的计量模型运算，芝商所预计 2025 年美联储降息幅度可能高达 200 个基点。他们认为，全球经济下行压力正通过贸易、金融等多个渠道向美国传导，美国出口受阻，贸易逆差进一步扩大，制造业面临严峻挑战，工厂订单大幅减少，大量产能闲置。与此同时，金融市场的不稳定因素增多，股市估值过高，一旦泡沫破裂，将引发连锁反应，冲击实体经济。为防患于未然，美联储大概率会采取大幅度降息举措，向市场注入大量流动性，以稳定经济与金融秩序。

而花旗银行的观点则相对温和，预计 2025 年美联储降息幅度在 50 - 100 个基点之间。花旗银行的分析师们关注到美国经济结构中的一些亮点，如科技行业创新驱动下的部分领域高速增长，人工智能、大数据等新兴技术催生了新的商业模式与就业机会，为经济增长注入动力。同时，美国政府在财政政策上也有一定的调控空间，可通过税收调整、专项补贴等手段助力经济发展。因此，美联储不需要像市场悲观预期的那样大幅降息，但考虑到整体经济放缓趋势，适度降息仍是必要之举，降息幅度会相对克制。

影响 2025 年美联储降息的关键因素

（一）美国经济的内在动力与隐忧

美国经济，作为全球经济的 “领头羊”，其走势一直备受瞩目。2024 年的经济数据宛如一幅斑斓画卷，展现出诸多亮点与阴影，这些都将深刻影响 2025 年美联储的降息决策。

经济增长方面，2024 年美国 GDP 增速预计在 2.5% 左右，虽较前几年有所放缓，但仍保持一定的韧性。消费支出作为经济增长的 “压舱石”，一直发挥着关键作用。在这一年里，消费者信心指数虽有起伏，但总体稳定在较为乐观的区间，民众的消费意愿并未因经济增速放缓而大幅受挫。节假日期间，各大商场人头攒动，电子产品、时尚服饰等商品销量可观，线上购物更是火爆异常，亚马逊等电商平台订单量屡创新高。然而，企业投资却略显疲态，受贸易不确定性、技术创新瓶颈等因素制约，企业在扩大生产、更新设备方面的投入愈发谨慎，资本支出增速持续下滑，这犹如给经济增长的引擎套上了一层枷锁。

就业市场犹如一把 “双刃剑”，既是经济稳定的基石，又暗藏危机。2024 年失业率稳定在 4% 左右，处于历史相对低位，劳动力市场看似一片繁荣。新增非农就业岗位数量可观，吸纳了大量劳动力，尤其是服务业领域，餐饮、旅游、医疗保健等行业用工需求旺盛，为就业增长立下汗马功劳。但深入探究，却发现问题重重。一方面，劳动参与率持续低迷，部分劳动力因技能不匹配、长期失业等原因退出劳动力市场，造成人力资源的浪费；另一方面，工资增长乏力，尽管就业市场紧俏，但薪资涨幅未能跟上物价上涨步伐，劳动者实际购买力下降，这不仅影响民众生活质量，还可能抑制消费潜力的进一步释放，进而拖累经济增长。

通胀问题则如高悬的 “达摩克利斯之剑”，令美联储如履薄冰。2024 年，美国通胀率在波动中下行，核心通胀率逐步接近美联储 2% 的目标。能源价格在全球供需调整下趋于稳定，国际油价在年中大幅回落，使得运输、化工等行业成本降低，缓解了通胀压力；食品价格受农业丰收、供应链优化等因素影响，涨幅也得到有效控制。但潜在的通胀风险依然不容忽视，房地产市场回暖带动租金价格稳步上涨，劳动力成本上升推动服务价格悄然攀升，一旦这些因素形成合力，通胀很可能反弹，给经济带来不稳定因素。

展望 2025 年，美国经济增长的动力与阻力并存。一方面，科技领域的创新有望为经济注入新活力，人工智能、量子计算等前沿技术的商业化应用加速推进，可能催生新的产业集群，创造大量就业机会，带动投资增长；政府在基础设施建设方面的持续投入，如大规模的交通网络升级、新能源设施建设等，将直接拉动内需，促进经济复苏。另一方面，全球经济增长放缓可能抑制美国出口，贸易保护主义的阴霾不散，国际贸易争端随时可能再度激化，冲击美国相关产业；财政政策与货币政策的协同难度加大，高额财政赤字限制了政府进一步刺激经济的空间，而货币政策的边际效应递减，降息能否有效提振经济仍存疑问。这些因素相互交织，使得美联储在 2025 年降息决策上陷入两难境地，既要防范经济衰退，又要警惕通胀死灰复燃。

（二）政治因素：白宫新主带来的政策变数

随着特朗普于 2025 年 1 月 20 日再次入主白宫，美国的政治风向发生显著转变，其推行的一系列政策主张犹如投入平静湖面的巨石，激起层层涟漪，对经济与美联储货币政策产生深远影响。

特朗普一贯秉持 “美国优先” 理念，在贸易政策上主张强硬立场，誓言重振美国制造业。他上台后，极有可能加大对进口商品的关税壁垒，尤其是针对中国、墨西哥等主要贸易伙伴。这一举措旨在保护本土产业，促使制造业回流，但也引发诸多连锁反应。一方面，关税提升促使进口商品价格上涨，直接推高国内物价水平，加剧通胀压力；另一方面，贸易伙伴的反制措施可能导致美国出口受阻，农业、航空航天、汽车等行业首当其冲，企业订单减少，利润下滑，进而拖累整体经济增长。例如，美国大豆出口因中国加征关税而遭受重创，大量大豆积压在仓库，农户收入锐减；汽车制造商面临零部件供应短缺和海外市场萎缩双重困境，不得不削减产量，裁员风波此起彼伏。

在财政政策领域，特朗普雄心勃勃的减税计划再次提上日程，意图通过降低企业和个人税负，激发经济活力。不可否认，减税在短期内能增加企业现金流，刺激居民消费，为经济注入一剂强心针。然而，长期来看，财政赤字将如滚雪球般急剧扩大，政府债务负担加重，这对经济的可持续发展构成巨大威胁。为弥补财政缺口，政府可能加大国债发行规模，导致债券市场供过于求，国债收益率上升，进而抬高市场利率，与美联储降息政策背道而驰。而且，庞大的债务利息支出将挤占其他公共支出项目，如教育、医疗、科研等，削弱经济发展的长期动力。

移民政策方面，特朗普收紧移民政策的决心坚定不移，计划大幅减少非法移民数量，并严格限制合法移民流入。从经济角度分析，移民在一定程度上补充了美国劳动力市场，尤其是低技能劳动力密集的建筑、农业、家政服务等行业，移民劳动力的减少将加剧这些行业用工荒，推高劳动力成本，进一步抬升物价；同时，高科技领域的移民人才受限，将阻碍技术创新步伐，削弱美国在全球科技竞争中的优势，不利于经济结构转型升级。

特朗普对美联储货币政策的干预倾向也为市场增添诸多不确定性。在其首个任期内，便多次公开批评美联储加息政策，向时任美联储主席鲍威尔施压。如今重返白宫，面对经济增速放缓与通胀隐忧并存的复杂局面，他极有可能再次对美联储降息决策指手画脚，试图让货币政策服务于其政治目标。这无疑将削弱美联储的独立性，使货币政策决策过程陷入政治纷争的泥沼，增加市场对政策稳定性的担忧，投资者信心受挫，金融市场波动加剧。

结语

2025 年美联储是否降息，犹如一场扣人心弦的悬念剧，在全球金融舞台上持续上演。从 2024 年的降息历程来看，其决策过程充满变数，影响因素错综复杂，涉及美国经济的方方面面、政治局势的风云变幻以及全球经济格局的联动效应。各方对其预判也是百家争鸣，不同经济学家和金融机构依据各自的分析模型与数据洞察，给出了大相径庭的预测。而这一决策的走向，无论是对美国本土的股市、债市、房地产等市场，还是国际市场中的新兴经济体、汇率、贸易格局，乃至全球金融稳定，都将产生意义深远的多面影响。普通投资者在这波涛汹涌的金融浪潮中，唯有凭借对市场规律的深刻理解，依据自身风险偏好精心布局资产，方能稳立潮头。展望未来，美联储的货币政策仍将是全球经济走势的关键风向标，我们需持续关注、深入剖析。