| 文章来源：許文川 中国央行公布的 2024 年 10 月末金融数据呈现出一系列特点。社会融资规模存量为 403.45 万亿元，同比增长 7.8%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为 251.16 万亿元，同比增长 7.7%，占同期社会融资规模存量的 62.3%，同比持平。对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为 1.39 万亿元，同比下降 21.9%，占比仅为 0.3%，同比低 0.2 个百分点。委托贷款余额为 11.23 万亿元，同比下降 0.7%；信托贷款余额为 4.28 万亿元，同比增长 11.1%；未贴现的银行承兑汇票余额为 2.2 万亿元，同比下降 17.2%；企业债券余额为 32.11 万亿元，同比增长 2.2%；政府债券余额为 78.02 万亿元，同比增长 15.2%；非金融企业境内股票余额为 11.63 万亿元，同比增长 2.5%。 从货币供应量来看，10 月末广义货币（M2）余额 309.71 万亿元，同比增长 7.5%；狭义货币（M1）余额 63.34 万亿元，同比下降 6.1%。流通中货币（M0）余额 12.24 万亿元，同比增长 12.8%。前十个月净投放现金 9003 亿元。 这些数据反映出当前经济金融形势的多方面特点。社会融资规模存量的增长表明实体经济从金融体系获得的资金支持在一定程度上保持稳定，但不同融资渠道的表现有所差异。政府债券余额的较高增长显示了政府在经济中的积极作用，而外币贷款的下降则可能与国际经济形势和汇率波动等因素有关。货币供应量的变化也为我们理解经济的流动性和活跃度提供了重要参考。 二、社会融资规模存量分析（一）整体规模与增长态势社会融资规模存量达到 403.45 万亿元，同比增长 7.8%，这一数据反映出当前经济处于稳步发展的态势。一方面，表明实体经济从金融体系获得的资金支持持续增加，为经济的稳定运行提供了有力保障。增长的态势也显示出市场对经济前景的一定信心，金融体系对实体经济的支持力度在逐步加强。 （二）各组成部分表现
三、人民币贷款情况 （一）总量与结构变化10 月末，人民币贷款余额 254.1 万亿元，同比增长 8%。从各部门贷款情况来看，住户贷款增加 2.1 万亿元，其中短期贷款增加 4514 亿元，中长期贷款增加 1.65 万亿元；企（事）业单位贷款增加 13.59 万亿元，其中短期贷款增加 2.64 万亿元，中长期贷款增加 9.83 万亿元，票据融资增加 9977 亿元；非银行业金融机构贷款增加 2987 亿元。可以看出，企业部门贷款总量远高于住户贷款，体现了企业在经济活动中的重要地位。同时，企事业单位的中长期贷款增长较为显著，这表明企业在扩大生产、进行长期投资等方面的需求较为强烈。而住户贷款中，中长期贷款也占有较大比重，反映出居民在购房等方面的长期资金需求。 （二）居民与企业贷款对比居民部门贷款方面，短期贷款和中长期贷款均有一定增长。其中，短期贷款的增加可能与居民日常消费、小额资金周转等需求有关。中长期贷款的增长主要源于居民购房需求以及其他长期消费需求。随着房地产政策的调整和存量房贷利率的下调，居民购房意愿有所提升，这在一定程度上促进了中长期贷款的增加。此外，“两新” 政策的推进也带动了居民对汽车、家电等耐用品的消费需求，进而拉动了短期贷款的增长。 企业部门贷款表现相对复杂。一方面，企业中长期贷款的增加显示出企业对未来经济发展的信心和长期投资的计划。在一系列政策的支持下，企业有望通过扩大生产规模、进行技术改造等方式提升竞争力。另一方面，企业短期贷款的增加可能是为了满足企业日常经营活动中的流动资金需求。然而，与去年同期相比，企业贷款仍存在一定的增长压力，这可能与经济形势的不确定性、市场需求的波动等因素有关。 总体而言，居民部门和企业部门贷款的不同表现反映了经济中的不同需求和动态。居民贷款的增长主要与消费需求和房地产市场的变化相关，而企业贷款的变化则更多地受到宏观经济环境、产业政策以及企业自身发展战略的影响。 四、货币供应量变化（一）M1 与 M2 增速回升原因M1 和 M2 同比增速在 2024 年 10 月出现回升，主要有以下几个原因。首先，股市活跃度提升起到了重要作用。随着支持资本市场稳定发展两项工具正式推出落地，沪深两市日均成交金额明显上行，部分资金从存款流向股票市场，其中证券客户保证金也计入 M2 当中，股市交易活跃带动了 M2 上行。同时，在股市活跃度提升的背景下，非银金融机构存款继续高速增长，对货币派生起到积极作用。例如，有数据显示，10 月非银金融机构存款增加 10800 亿元，同比多增 5732 亿元。其次，财政支出节奏加快也推动了 M1 和 M2 的增速回升。财政存款加速转化为企业存款，加快了货币派生。10 月份财政存款增加 5952 亿元，同比少增 7748 亿元，显示财政支出对 M1 和 M2 的支持力度加大。此外，从 M1 增速回升来看，新房销售跌幅收窄以及股票回购增持再贷款也对 M1 增长起到了积极影响。10 月 30 大中城市商品房成交面积同比跌幅收窄，新房销售的改善将减少对 M1 增长的拖累。同时，央行、金管局、证监会联合发布《关于设立股票回购增持再贷款有关事宜的通知》，向上市公司和主要股东提供贷款，支持其回购股票，贷款资金发放至资金账户与进行股票回购之间存在时间差，这部分资金在一定时间内提振了 M1。 （二）对经济的潜在影响货币供应量增速变化对实体经济资金循环及经济发展有着潜在的重要影响。一方面，M1 和 M2 增速回升有助于改善实体经济资金循环。随着股市活跃度提升和财政支出加快，资金的流动性增强，企业和居民的资金状况得到一定程度的改善。企业获得更多的资金支持，有利于扩大生产经营、进行投资活动，从而推动经济增长。对于居民而言，股市的活跃可能带来财富效应，增加消费信心，进而促进消费增长。另一方面，货币供应量增速回升也为经济发展提供了较为宽松的货币环境。在当前经济形势下，适度的货币供应增长可以刺激投资和消费，为经济的稳定发展提供动力。然而，也需要关注货币供应量增长的可持续性和潜在风险。如果货币供应量增长过快，可能会引发通货膨胀等问题，影响经济的稳定运行。因此，央行需要密切关注货币供应量的变化，采取适当的货币政策措施，确保货币供应与经济发展的需求相适应。 五、综合解读与展望 （一）金融数据的经济启示2024 年 10 月末金融数据为我们理解当前经济形势提供了多方面的启示。首先，社会融资规模存量的增长表明金融体系对实体经济的支持力度在持续，这为经济的稳定发展提供了重要保障。其中，政府债券余额的较高增长显示政府在积极发挥财政政策的作用，通过加大基础设施建设等领域的投入，推动经济增长。人民币贷款依然是实体经济融资的主要渠道，企业部门贷款总量远高于住户贷款，体现了企业在经济活动中的核心地位，也反映出企业对未来经济发展的信心和长期投资的计划。 同时，货币供应量增速的回升也有着重要意义。股市活跃度提升和财政支出节奏加快共同推动了 M1 和 M2 的增速回升，这不仅改善了实体经济资金循环，还为经济发展提供了较为宽松的货币环境。股市的活跃可能带来财富效应，增加消费信心，促进消费增长；财政支出的加快则有助于企业获得更多资金支持，扩大生产经营和投资活动。 然而，外币贷款的下降、委托贷款和未贴现银行承兑汇票的减少等也反映出经济中存在的一些不确定性和风险。国际经济形势不稳定和汇率波动可能影响企业的融资选择，金融监管政策的调整和市场风险偏好的变化也对不同融资渠道产生了影响。 （二）未来经济走势展望展望未来经济走势，虽然当前金融数据呈现出一些积极的信号，但仍面临着诸多挑战。一方面，随着政府债券的持续发行和财政政策的进一步发力，预计在一定程度上会继续推动经济增长。特别是在新一轮隐债置换启动的背景下，年底前两个月将出现政府债券发行高峰，有望为经济提供更多的资金支持。央行可能会再次下调存款准备金率，释放长期资金，进一步增强金融市场的流动性。 在房地产市场方面，随着房地产政策的调整和存量房贷利率的下调，楼市回暖的趋势有望延续。居民购房意愿的提升将带动中长期贷款的增加，同时也会对相关产业产生积极影响。此外，“两新” 政策的持续推进将继续带动居民对耐用品的消费需求，促进消费增长。 另一方面，企业部门贷款的增长压力依然存在。经济形势的不确定性、市场需求的波动以及化债政策的影响等因素可能会继续制约企业贷款的增长。然而，随着稳增长政策的发力和新投放贷款的保持较快增长，特别是在房地产 “白名单” 项目贷款拨付加快的背景下，企业的融资环境有望逐步改善。 总体而言，未来经济走势既有机遇也有挑战。金融数据的变化将继续为我们观察经济形势提供重要线索，同时政策的调整和市场的变化也将对经济发展产生关键影响。我们需要密切关注金融数据的动态变化，以及政策的实施效果，以更好地把握未来经济走势。 文章来源：許文川 转载声明： 本文为转载发布，仅代表原作者或原平台观点或立场，不代表我方观点。澳洲门户网仅提供信息发布平台，文章或有适当删改。对转载有异议和删稿要求的原著方，可联络info@ozportal.tv。 |
