2024年11月份金融数据深度解读

2024年11月份金融数据主要指标如下：

• M1同比，-3.7%，前值-6.1%，大幅收窄；
• M2同比，7.1%，前值7.5%，略有下降；
• M1-M2差，-10.83，前值-13.6%；
• 社融存量同比，7.8%，和前值持平；

M1, M2同比

M2、社融同比

一、M1/M2构成分析

M1, 11月份企业活期存款环比大幅增加了15813亿，而2023年11月份同期的环比数据则为-452亿，所以可以排除季节性因素的影响。对比10月份的环比数据4503亿，企业的活期存款继续大幅增加，表明企业的经营活动保持了继续活跃态势。从而，也拉动了M1同比数据的大幅收窄。

对于M2，同比增幅7.1%，相比10月份略有下降，各子项的数据如下：

• M1, 同比-3.7%；
• 企业定期存款，同比5.72%；环比减少了7030亿，去年同期则为增加了3605亿，可以排除季节性影响，表明了企业资金由定期转换为活期，企业经营活跃度提升的趋势；
• 个人存款，同比10.33%；环比增加了7834亿，去年同期则为9043亿，表明个人经济活动平稳。
• 计入广义货币地其他金融公司负债，同比20.16%；环比增加2997亿，先比上个月的环比数据11765亿大幅减少。

可见，个人存款的持续增加和近期较为活跃的资本市场是拉动M2增长的主要动力。

二、社融构成分析

11月份社融存量规模405.6万亿，同比增长7.8%，与10月份持平，主要构成子项和表现如下：

• 人民币贷款：251.69万亿，占比62.05%，同比增长7.39%；
• 政府债券：79.33万亿，占比19.56%，同比增长15.2%；
• 企业债券：32.28万亿，占比7.96%，同比增长2.54%；
• 股票融资：11.67万亿，占比2.88%，同比增长2.55%；
• 委托贷款：11.21万亿，占比2.76%，同比增长-0.53%；

可见，政府仍是社融增长的主要动力，企业端融资需求保持平稳。

进一步分析251万亿人民币贷款的构成：

• 居民贷款，82万亿。其中，最值得关注的是其中的中长期消费贷款（对于房贷）环比出现了2774亿的增加额，与10月份房地产市场开始企稳的现象呼应。其他的消费贷、经营贷则乏善可陈，基本持平或下跌。
• 企业贷款，170万亿。其中，最值得关注的中长期贷款环比增加仅有2000亿，保持低位，各项数据乏善可陈。

三、总结

• M1/M2、M1-M2开始继续回升，货币维持了10月份开始的宽松态势；
• 企业定期存款减少、活期存款大幅增加，表明企业的经营活动继续保持活跃态势。但中长期贷款增加值仍处于低位，表明企业扩张意愿持续萎靡；
• 社融整体仍处于年初以来的下降趋势中，政府逆周期调节力度持续增强；