| 文章来源：金融界 来源：段超宏观研究 事件 2024年11月，新增社会融资规模23357亿元，低于Wind一致预期的28967亿元；新增人民币贷款5800亿元，不及Wind一致预期的9208亿元；M1存量同比增速为-3.7%，前值 -6.1%；M2存量同比增速为 7.1%，前值7.5%。 要点 我们在9月以来的金融数据点评中提示，金融指标的改善自股市相关延伸到了财政和房贷领域。11月的数据继续呈现类似的特点，即财政、居民相关金融指标的修复仍先于企业，对公信贷暂未见改善。 财政支出保持了一定力度，化债资金可能正在拨付但尚未拨付完毕。11月M1同比增速加快回升，单位活期存款拖累延续收窄，可能是地方政府加快发行特殊再融资债，化债资金逐渐拨付给企业，转为企业活期存款；从扣减政府债净融资之后的新增财政存款来看，11月这一指标处于季节性中位水平，可能指向化债资金尚未拨付完毕，后续财政支出仍可期。 随着地产政策逐渐落地显效，居民中长贷连续两月改善。11月居民新增中长贷继续改善，环比略高于近五年同期均值水平，可能是地产优化政策持续落地显效，带动居民预期和按揭贷款企稳改善。 企业贷款、居民短贷均仍偏弱，或仍待内需政策呵护。11月新增企业贷款延续季节性低位，居民短贷也反季节性回落至低位，可能指向企业投融资意愿、居民消费意愿仍需呵护。 股市相关金融指标11月表现更加理性。11月新增非银存款回落至季节性低位，居民短贷反季节性回落，可能均与股市呈现震荡走势有关，投资者行为更趋理性规范。 11月社融同比表现主要受到企业信贷的拖累，政府债、企业债则构成一定支撑。  风险提示：国内外财政政策、货币政策不确定性。 报告正文        风险提示：国内外财政政策、货币政策不确定性。 本文源自券商研报精选 |
