| 文章来源：阿泽 对于世界经济来说，强美元 强黄金 强大的组合不是令人满意的组合，而是美国通胀韧性超出预期和地缘政治博弈加剧的产物。这些组合将立即改变美国通胀韧性下降或地缘政治博弈减弱。风险资产和黄金价格的上涨表明，市场风险偏好没有极化，投资者的意见继续保持不同的趋势，市场上没有资产崩溃的风险。 自2024年以来，美元、黄金和国际金融市场产生了强烈的共鸣。根据wind数据，截至4月12日，美元指数上涨4.58%，黄金价格上涨13.61%（伦敦黄金现金），大宗商品之王ICE石油和WTI原油价格分别上涨16.96%和19.80%，“铜博士”（LME铜）价格上涨9.87%。 强美元、强黄金、强大宗的简单逻辑 强劲美元的简单逻辑：强劲美元的积极逻辑是，在强劲通货膨胀的背景下，美联储被迫推迟降息，高利率反复突破市场预期，市场被迫降低美联储的降息时间和强度预期，美元保持和提高强劲美元的预期。强势美元的反向逻辑是，美元指数中经济体的经济预期低于美国经济预期，而美元指数中货币集体疲软反过来推动美元走强。截至4月12日，欧元贬值3.59%，日元贬值8.63%，英镑贬值2.24%，加元贬值3.92%，瑞士法郎贬值8.66%。 强势黄金的简单逻辑：不确定性的增加加剧了对市场风险的厌恶。这一不确定性可能主要来自俄乌冲突、巴以冲突、美国经济“不着陆”等关键事件。截至4月12日，VIX指数今年上涨39.04%，市场不确定性大幅上升。不确定性的上升导致全球央行增加了黄金持有量，这已成为推动黄金价格上涨的基本因素。World Gold Council的数据显示（Recent reported changes in central bank reserve holdings, Updated April 2024年2月，全球官方黄金储备增长18.9吨，全球央行连续第九个月实现净购买，共9个月购买499.5吨。2023年5月底，世界黄金协会的调查显示，24%的央行计划在未来12个月增加储备。根据2023年5月底世界黄金协会的调查，24%的央行计划在未来12个月增加储备。与美元的未来作用相比，央行对黄金未来作用的看法更加乐观。同时，由于通货膨胀的持续，黄金的保值增值功能也增加了对黄金的需求。黄金作为战略长期投资和多元化投资组合的主要配置产品之一，充分发挥了黄金在不确定时期的风险规避属性，推动黄金价格达到历史新高。 大宗商品的简单逻辑：大宗商品价格的上涨是由供需失衡引起的。OPEC 为了保持原油市场价格稳定甚至上涨，减产计划正在寻求确保全球原油市场供应短缺。铜价上涨的基本原因是需求预期上升，全球能源转型增加了对铜需求的预期。俄罗斯和乌克兰之间的冲突导致了各种制裁，这也促进了全球原油、铜等市场价格的上涨。除上述原因外，强大的大宗商品也表明，全球经济衰退的风险正在下降。从经济基本面来看，非衰退预期与未来金融条件改善预期相结合，维持了对原油、铜等大宗商品的需求。 强势美元、强势黄金、强势商品的影响 对美国来说，强美元将增加美国在贸易账户层面的对外贸易赤字，特别是在温和的通货膨胀下，强美元将提高美元的实际有效汇率，降低美国产品在国际市场上的竞争力。在金融账户层面，美国对外投资的净收入将通过汇率效应减少甚至恶化。在美国拥有大量外商投资负净头寸的背景下，美国在海外投资的收入转化为美元的价值将会下降。根据BEA的数据，2023年底，美国对外投资的负净头寸达到了惊人的19.77万亿美元，仅2023年，美国金融账户的净贷款就达到了9063亿美元。持续强劲的美元将扩大美国贸易和金融账户“双赤字”的风险。在市场层面，美国政府和企业的融资成本将会增加。持续的高利率将显著增加美国政府的债务利息支出，降低持有国债资产的金融机构的财务稳定性，并带来金融市场动荡的潜在风险。 对其他经济体来说，强劲的美元给其他经济体带来了美元债务压力和跨境资本流动带来的外汇市场动荡。例如，在日本央行放弃负利率后，美元对日元的收盘率超过150美元，4月12日，美元对日元的收盘率约为153.2日元。与此同时，在开放条件下，持续强劲的美元限制了其他国家宽松货币政策的空间。 强劲的黄金对经济的影响主要是调整避险资产和风险资产的配置，以及黄金能否取代关键货币作为全球央行的核心储备资产。就避险资产和风险资产的配置而言，黄金表现优于美国债券。美国债券是一种具有避险属性的无风险资产。但在美国债券数量不断扩大和美联储限制性利率的限制下(价格下跌)，其避险属性低于黄金。从央行的黄金储备来看，IFS （International Financial Statistics）数据显示，2024年1月，全球官方黄金储备约为3.6万吨，占储备资产的15.1%，不足以形成关键货币的实质性替代。欧元区正式持有约1.08万吨黄金，约占30%。 此外，从今年以来的风险资产走势来看，国际金融市场的股市表现并不差。以美国股市为例。截至4月12日，道琼斯指数、纳斯达克指数和标准普尔500指数分别上涨0.78%、7.75%和7.41%。风险资产和黄金价格的上涨表明，市场风险偏好没有极化，投资者的意见继续不同：风险资产和风险规避资产是资产组合中的重要资产，市场不会有资产崩溃的风险。 对经济的强烈影响将通过成本上升促进通货膨胀，进一步增强美国通货膨胀的粘性和通货膨胀下降的不确定性，进而迫使美联储长期保持有限利率。如果美元指数经济预期低于美国经济预期，进一步推动美元走强，将对全球外汇市场产生影响和不满。 因此，对于世界经济来说，强美元 强黄金 强大的组合不是令人满意的组合，而是美国通货膨胀韧性超出预期，地缘政治博弈加剧的产物。这种组合将立即改变美国通货膨胀韧性的下降或地缘政治博弈的削弱。 文章来源：阿泽 转载声明： 本文为转载发布，仅代表原作者或原平台观点或立场，不代表我方观点。澳洲门户网仅提供信息发布平台，文章或有适当删改。对转载有异议和删稿要求的原著方，可联络info@ozportal.tv。 |
