| 文章来源：金融界 当新年的第一缕阳光洒向大地，我们站在一个充满变革和希望的起点上。回首过去，科技与经济的变迁已深刻影响到生活方式和社会进程。展望未来，前行的道路上充满挑战与机遇。值此时刻，金融界推出《启航·求索前行之路》，聚集百位首席共同预见2024。 瑞银证券策略分析师孟磊预计，名义经济增长的复苏和更为显性的政策支持或有望带动龙年股市走牛。他预计，2024年沪深300指数的盈利增长会加速，估值有望从当前低位回升。与此同时，瑞银策略分析师王宗豪认为，2024年MSCI中国指数或将有15%左右的上涨空间，盈利增长10%。阅读下文了解相关论据、主题和催化剂。   随着政策的持续发力所带来的积极影响逐步得到释放，我们的基准情景预计2024年A股沪深300指数的每股盈利同比增长8%，增速较2023年的3%有所回升。分板块来看，金融板块将在资本市场情绪改善下保持稳健的盈利增长。非金融板块有望在政策利好和宏观复苏的双重推动下出现盈利增速较大幅度的反弹。至于MSCI中国指数，我们预测2024年每股盈利增长10%。  瑞银证券中国宏观团队预计，2024年中国实际GDP增速将从2023年的5.2%放缓至4.4%， 宏观政策方面，我们预计政府将会提供温和但更为显性的财政政策支持。我们预计货币及信贷政策将维持宽松态势，且未来有进一步降准降息的空间。 对市场而言，好消息是近期的经济活动好于预期。领先经济指标（如PMI、信贷增速）出现改善迹象。此外，中国的经济支持和宏观政策宽松已开始持续加码。 催化剂一: 经济进一步复苏 我们预计在超额储蓄得到小额释放的助力下，2024年中国的消费和服务业或将延续后疫情时代的复苏态势。尽管美国的经济增长或有所放缓，但随着全球科技周期的触底反弹，我们预计出口将得到边际改善。 UBS Evidence Lab在今年6月开展的“中国低线城市市场扩张消费者调查”中发现，低线城市居民的消费升级倾向较强，表明这一群体中有相当一部分人承受住了疫情对经济冲击的考验，消费复苏已然开始。  催化剂二: 更明确的政策支持 我们认为，中国的财政政策思路正在转变为通过更多显性财政支持和预算内的财政扩张以稳增长。事实上，A股的表现与政府的财政支出相关，因为后者在决定总需求的同时也影响着投资者对于经济和政策的预期。 我们认为，信贷增速是最重要的领先经济指标之一，且投资增速与信贷脉冲密切相关。经验证据表明，信贷脉冲通常会领先经济增长约6至9个月。实际上，信贷脉冲与A股指数六个月的滚动回报率密切相关。 催化剂三: 北向资金回归 虽然北向资金在A股的持仓和交易额占比并不高，但其高频的披露频次会对境内投资者的预期会产生较大的影响。我们认为，财政政策的持续加码叠加宏观经济和企业盈利的企稳或显著提振全球投资者信心。A股市场的反弹可能也将吸引全球资金回归。一旦海外的“聪明钱”开始净流入，在岸投资者的风险偏好也将得到提升，从而形成正向反馈循环。 对于2024年，我们认为，中国房地产市场的企稳以及消费的持续复苏将是最重要的市场上行催化剂。此外，我们认为政策支持依然是左右市场走势的最大影响因素。 如若全球股市表现稳定（假设美国避免经济衰退），或者全球需求由于美国经济表现强于预期而更为强韧，中国股票均有望受益。 就A股市场而言，若平准基金落地，投资者信心会得到提振，且超额流动性有望重回A股市场。地缘政治紧张局势的迅速缓和以及美国国债到期收益率的持续下行或许也将会吸引更多全球资金回流A股。 我们认为主要的下行风险包括：房地产市场经历更深、更长时间的下行周期，全球需求弱于预期。此外，如果全球通胀居高不下，全球利率或在高位维持更长时间。我们认为信贷违约、地缘政治紧张局势和全球股市的回调则是另外的风险来源。 *UBS Evidence Lab是一个卖方专家团队，工作范围覆盖超过55个细分研究室，致力于提供深入洞察的数据集。每个月，专家会利用一系列工具和技术来收集、清洗和关联数十亿项数据，进而将其转化为可用于投资研究的论据。从2014年起，瑞银研究部分析师一直都得到UBS Evidence Lab的专业支持，并基于后者对公司、行业及市场热点问题富于洞见的数据集，撰写了数千篇特色鲜明的瑞银研究报告。UBS Evidence Lab本身不提供投资建议或意见，仅为瑞银研究部及其客户提供富于洞见的数据集以进行进一步分析。 本文源自券商研报精选 |
