从大萧条、日本楼市崩盘、互联网泡沫破裂等看恒生科技的投资机会

近几日，资本市场的情绪确实谈不上好，毕竟投资者在忍耐了近3年后，原本期待的是新年新气象，结果开年就遭遇当头一击，心里的憋屈与委屈自然难免。在这个时候，任何话语都显得苍白无力，倒不如看看历史上最惨烈的下跌，在别人的痛苦中找寻一点安慰。

1929-1933：大萧条

大萧条或许是人类历史上首次全球范围的经济崩盘。有观点认为，大萧条实在太过痛苦太过难熬，助长了德国和日本的民粹主义，在随后掀起的第二次世界大战中，引发了极为惨绝人寰的伤亡。从资本市场来看，道琼斯工业指数在大萧条期间最大回撤为89.35%，触底后五年回报为325.11%。

1990-2009：日本楼市崩盘

1985年9月，在美国的强大压力下，美、日、德、法、英等国签订了广场协议，日元被迫大幅升值。由于担心出口收缩拖累经济，日本银行采用了宽松的货币政策，极大地催生了房地产泡沫。1990年，日本楼市崩盘导致日股大跌，随后又遭遇阪神大地震、亚洲金融危机和全球金融危机，日经225指数最大回撤为82.04%，触底后五年回报为96.68%。

1999-2001：互联网泡沫破裂

上世纪90年代，美国经济增速高、通胀低、技术进步、政策宽松，科技股突飞猛进脱离地心引力，最疯狂的时候只要改个名字，带上“电子”等标签股价就可以大涨。当然，最终地心引力还是发挥作用，互联网泡沫破裂后，纳斯达克指数最大回撤为78.40%，触底后五年回报为53.16%。

2007-2009：全球金融危机

由于美联储长期维持低利率，美国金融机构为了获得高收益，大力发展次级抵押贷款等所谓“金融创新”，造成美国房地产过热，并最终导致全球金融危机。在此期间，标普500指数最大回撤为57.69%，触底后五年回报为174.53%。

如何应对极端下跌？

霍华德·马克斯在《周期》中写道“ 雷曼兄弟2008年9月15日申请破产，此后不久我和布鲁斯·卡什分析得出以下结论：没有人知道这场金融机构大崩溃还会走多远，但是消极负面的态度肯定会疯狂蔓延，有很大可能已经过度了，资产便宜得简直不可思议。

我们俩从战略层面进行思考后，下定决心买入。如果整个金融世界都崩溃了，不管我们买还是不买，结果都是一样的。但是如果世界没有崩溃，而我们却没有买，那么我们就不配做资产管理这个工作了。身为基金管理人，该买的时候不买，就是不称职。”

2021至今：恒生科技的黄昏和新生？

21世纪以来，中国经济快速发展，互联网平台崛起，随着4G普及度的提高，“互联网+”的推动，平台经济欣欣向荣，但也引发垄断、违规等隐患。在国内监管持续加强和美国恶意挑起争端的背景下，恒生科技指数最大回撤达75.27%，最新跌幅仍达71.36%。

目前来看，相比于历史几次极端的下跌，恒生科技指数的调整幅度也已然不小。考虑到国内监管政策回归常态化，中美关系阶段性有所缓和，当前的恒生科技指数是否已具有了良好的性价比，未来有望王者归来呢？

投资有风险,基金投资需谨慎。

在投资前请投资者认真阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件。基金净值可能低于初始面值，有可能出现亏损.基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证一定盈利， 也不保证最低收益.过往业绩及其净值高低并不预示未来业绩表现。其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。

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